Kommentar des Portfoliomanagers des BMC Global Select April 2024

Die Wertentwicklung im April lag bei -2.35%, und damit gleichauf mit unserem Referenzindex. Im bisherigen Jahresverlauf legte der Fonds um 6.54% % zu. Wir haben mittlerweile den Großteil der Berichtssaison für das erste Quartal abgeschlossen und sind zu dem Schluss gekommen, dass die Entwicklung den Erwartungen entspricht. In Europa haben es die Verbraucher nicht leicht, aber in den USA sieht es trotz der hohen Zinsen gut aus. China scheint sich zu stabilisieren, und angesichts der sich abzeichnenden Zinssenkungen beginnt sich der Immobilienmarkt in ganz Europa zu stabilisieren. Die großen Trends wie Investitionen in KI und Rechenzentren setzen sich fort, und Indien wächst in atemberaubendem Tempo. Mit anderen Worten: Aus wirtschaftlicher Sicht läuft alles wunderbar.

Die besten Wertentwicklungsbeiträge für den Fonds lieferten im April Alphabet, Watsco sowie die indische Bank ICICI. Alle drei haben sehr gute Quartalszahlen vorgelegt. Bei Alphabet zum Beispiel legte der Gewinn pro Aktie im Jahresvergleich um 62 % zu. Zu den Schlusslichtern gehören Stellantis, MSCI und AMD, und auch hier liegt die Erklärung für die Kursbewegungen in den Quartalsabschlüssen. Wir hatten zu Jahresbeginn recht ordentliche Gewinne bei Stellantis mitgenommen, dennoch war es traurig den Kursverlust der Aktie mit anzusehen, nachdem der CFO für das erste Halbjahr eine etwas niedrigere Marge als erwartet ankündigte, die er vor allem mit Modellumstellungen erklärte, aber auch mit dem schwierigen europäischen Automobilmarkt. Im Falle von MSCI und AMD gab es unternehmensspezifische Gründe für die schwache Kursentwicklung der Aktien. MSCI verlor Credit Suisse als Kunden, nachdem UBS die Bank übernommen hatte, wodurch das Quartal schwach ausfiel, und bezüglich AMD waren die Erwartungen vor der Veröffentlichung des Quartalsberichts viel zu hoch. Von unseren 34 Positionen waren die drei genannten Aktien die einzigen Ausnahmen von der Regel – das heißt, die anderen 31 Unternehmen legten gute Quartalszahlen vor.

Ereignisse und Trends am Markt – wodurch wird die Entwicklung dominiert?

Gute Quartalsberichte zum Beispiel von Indexschwergewichten wie Apple, Google und Microsoft sowie die Kommunikation bezüglich bevorstehender Zinssenkungen durch die US-Notenbank Fed beeinflussten den Markt im Monatsverlauf. Der Konflikt zwischen Iran und Israel wirkte sich ebenfalls aus, da ein größerer Vergeltungsschlag durch Israel ausblieb, der den Konflikt weiter hätte eskalieren lassen. Der Markt konnte daher aufatmen und sich stattdessen auf andere Makrodaten konzentrieren. Derzeit gilt die volle Aufmerksamkeit den Inflations- und Arbeitsmarktzahlen aus den USA, um die geringsten Anzeichen einer künftigen Senkung der US-Leitzinsen zu entdecken. Der Markt geht nunmehr statt von mehreren Senkungen im Jahresverlauf nur noch von einer bis zwei Senkungen nach den Sommermonaten aus.
Einen wichtigen und positiven Datenpunkt haben wir von S&P Global als dem wichtigsten Anbieter von Ratings (Bonitätsbewertungen) von Anleihen erhalten. Im letzten Quartalsbericht wies das Unternehmen in diesem Segment – dem Rating – das höchste Umsatzplus aus, was darauf hindeutet, dass die Unternehmen sich wieder in größerem Ausmaß über Unternehmensanleihen finanzieren können. Dies lässt darauf schließen, dass sich die Finanzierungslage allgemein für die Unternehmen auf der ganzen Welt verbessert. Ein klares Anzeichen, dass der Frühling für die Weltwirtschaft naht.

Portfolioveränderungen

Wir kauften im Monatsverlauf Synopsis, die vor allem Software für das Chipdesign anbietet. Wir hatten bereits zuvor in die in derselben Branche tätige Cadence investiert und nun beschlossen auch Synopsys zu kaufen, nachdem letztere den Erwerb von Ansys bekannt gegeben hatte. Dieser Übernahme billigen wir gutes Potenzial zu, längerfristig Mehrwert für die Aktionäre zu generieren. Synopsys profitiert zudem von einer starken Nachfrage nach moderneren Chips für KI und davon, dass immer mehr Hyperscaler wie Microsoft und Google ihre eigenen Chips entwickeln, wofür Software von Synopsys und auch Cadence benötigt wird. Wir sind daher der Ansicht, dass Cadence und Synopsys gute Chancen haben, ihre Gewinne um 15 % im Jahr zu steigern.

Fondspositionierung – Markteinschätzung für die Zukunft

Unser Portfolio der besten Unternehmen der Welt ist gut in das Jahr gestartet, und wir sind mit der bisherigen Wertentwicklung zufrieden. Mit ein wenig Rückenwind durch Zinssenkungen bringt 2024 alle Voraussetzungen für ein sehr gutes Börsenjahr mit.