Förvaltarkommentar Coeli Global Selektiv juni 2019

Det mesta i fonden gick vår väg under juni, men det var en sak som utmärkte sig åt det negativa hållet; den sittande majoriteten i Berlin föreslog att hyrorna i staden inte ska få höjas under kommande fem år. Det har ryktats om att politikerna skulle göra något för att tillfredsställa demonstrationerna tidigare i år, men att det skulle bli något så här drastiskt var långt ifrån vad vi kunde föreställa oss. Nu tror vi inte att politikerna kommer lyckas genomföra sitt förslag rent legalt, men skadan är redan skedd och vi förväntar oss en försvagning i Berlins fastighetsprisökningar framöver.

På grund av händelsen i Berlin utvecklades fonden sämre än sitt jämförelseindex under månaden när den steg med 2,2 procent, vilket var runt 2 procent sämre än sitt index. Fallet i tyska fastighetsaktier bidrog med runt 1,5 procent negativ avkastning.

Händelser och trender på marknaden som dominerar utvecklingen

Halvdant. Det är så vi ser den globala konjunkturen framför oss. En ganska lång period av en ganska trist tillväxtmiljö, där den cykliska tillväxten har försvunnit men där de långsiktiga trenderna är intakta. På den positiva sidan har det nu påbörjats en global räntesänkningscykel vilken kommer skapa ny efterfrågan på konjunkturkänsliga varor, men rent allmänt blir det ingen fest à la 2018 igen på lång tid. I den här miljön blir det jätteviktigt att bara äga aktier som har fortsatt starkt vinstmoment.

Förändringar i portföljen

Under månaden gjorde vi lite förändringar i vår tyska del av portföljen. Situationen inom tyska fastighetssektorn gjorde att vi sålde av Deutsche Wohnen, en aktie vi har ägt i över fyra år och gjort mer än 100 procent på. Vi har fortfarande mer än 10 procents exponering mot tyska fastighetssektorn men det kändes bra att sälja av den aktien som är mest utsatt för politiskt tryck. Efter en uppgång på långt över 200 procent på tre år sålde vi också av betalningsföretaget Wirecard. Vi investerade istället pengarna från de här två aktierna i en annan tysk champion, nämligen välkända Adidas. Efter många årtionden av dominans av Nike i USA så börjar nu Adidas knappa in på den marknaden, vilket skapar både högt sälj moment samt markant marginal tillväxt. Företaget växer också snabbt i Kina och under första kvartalet i år ökade vinsten per aktie med 19 procent trots mycket höga jämförelsetal från året innan. Företagets balansräkning är urstark med nästan 10 miljarder SEK i nettokassa. Utöver Adidas tog vi också en initial position i amerikanska teknikföretaget Adobe, vars produkt ni säkert använder varje gång ni läser pdf-filer eller jobbar i Photoshop. Vi besökte företaget tidigare i år och efter ett uppföljningssamtal så slog vi till med en första investering.

Fondens positionering

Fondens positionering är i princip oförändrad från förra månaden. Vi ser mycket fram emot rapportsäsongen om någon vecka då vi räknar med att vår portfölj av ”världens finaste bolag” på nytt kommer visa upp sina starka vinsttrender.