Förvaltarkommentar Coeli Global Selektiv augusti 2019

Augusti var en månad full av kontraster då vi hade aktier som ökade kraftigt likt amerikanska byggbolaget GMS (vi är upp över 60 procent på under sex månader) men också aktier som det gick betydligt sämre för likt Indiska banken Yes Bank och kemidistributionsföretaget IMCD. Summa summarum så föll fonden med runt 1 procent vilket var 0,9 procent sämre än vårt jämförelseindex.

Slutet av månaden innebar positiva nyheter i och med att de styrande i Berlin började ändra sin retorik och inställning angående frysning av marknadshyrorna, ett förslag som lagt sig som en våt filt över våra tyska fastighetsaktier. Det påverkar oss då vi har en betydande del exponering mot det segmentet. Saker och ting börjar nu gå vår väg i Tyskland så vi förväntar oss en bättre utveckling för våra fastighetsaktier här framgent.

Händelser och trender på marknaden som dominerar utvecklingen

Lite bättre dag för dag. Under första halvåret har den globala tillverkningsindustrin utvecklats trögt där framförallt bilindustrin varit ett riktigt sänke. Anledningarna är många men exempelvis skapar teknikskiftet höga kostnader och högre bilförsäljningspriser vilket konsumenterna inte riktigt mäktar med. Sen har Kina producerat alldeles för många bilar under ett antal år och den marknaden letar nu efter sitt jämviktsläge. Dock så ser vi nu att det börjar vända uppåt för bilindustrin i USA (peppar, peppar) och i Europa verkar den stabiliseras. Vi får liknande signaler från andra delar av tillverkningsindustrin, som till exempel halvledarindustrin, och sammanfattar vi läget är vår bedömning att andra halvåret kommer se en bättre utveckling för många cykliska aktier. Andra segment, likt europeisk bank, kommer troligen att ha många år (ett årtionde?) av dåliga vinster då deras affärsmodell kämpar med att hantera den negativa räntemiljön som de troligen är fast i under mycket lång tid. Notering: vi äger inga europeiska banker.

Förändringar i portföljen

Under månadens gång har vi sålt av det sista vi hade i 3M, en aktie som vi har ägt i nästan fem år. 3M fortsätter att vara ett fantastiskt fint företag men vi behöver mer fart i vinsttillväxten bland våra innehav än vad de kan ge oss just nu.

Fondens positionering

Fondens positionering är i princip oförändrad från förra månaden. Vi har på marginalen tagit lite mer cyklisk risk än vad vi har haft tidigare och laddar inför en bra börshöst.