Förvaltarkommentar Coeli Global Selektiv maj 2019

Nästan 4 procent bättre än vårt jämförelseindex, det blev resultatet för fonden under maj månad.

Index sjönk med runt 6 procent men vår portfölj av ”Världens finaste bolag” höll emot väl när det var turbulent och nyheterna dominerades av handelskriget mellan USA och Kina. Det finns flera faktorer till det här, däribland att tyska fastigheter hade en stark månad, fina svenska AAK steg ordentligt samt att vi hade ett uppköp i vårt nya amerikanska innehav TSS – en aktie vi köpte i våras just med tanken att det här bolaget kommer bli uppköpt. Uppköpet gjordes med aktier så uppköpspremien blev inte så stor som vi hade hoppats men aktien ökade i alla fall med ungefär 20 procent under månadens gång, vilket summa summarum adderade runt 0,8 procent till fondens utveckling. På den negativa sidan ser vi att våra cykliska innehav Chemours, Siltronic och United Rentals hade en tuff månad. Dock är de små i storlek så deras negativa påverkan på fonden var kontrollerad.

Händelser och trender på marknaden som dominerar utvecklingen

Mellanmjölk. Det är så vi ser den globala konjunkturen framför oss. En ganska lång period av en ganska trist tillväxtmiljö där den cykliska tillväxten har försvunnit men där de långsiktiga trenderna är intakta. På den positiva sidan har det nu påbörjats en global räntesänkningscykel vilket kommer skapa ny efterfrågan på konjunkturkänsliga varor, men rent allmänt blir det ingen fest à la 2018 igen på lång tid. Fonden är positionerad för detta, därav den goda utveckling som vi hade under maj och mer lär komma under resten av året då våra bolag fortsätter att växa. Framförallt noterar vi att valet i Indien avgjordes med en klar vinst för regerande Modi och vi förväntar oss nu ännu mer fart i våra indiska banker.

Förändringar i portföljen

Under månaden gjorde vi ett byte i vår europeiska del av fonden. Vi sålde av den portugisiska banken BCP, en aktie som tyvärr har varit mer död än levande under de senaste sex månaderna. Även om banken fortsätter att utvecklas väl så är det tydligt att ingen vill äga den här typen av tillgång i den noll-räntemiljö vi nu ser ut att vara fast i under överskådlig tid. Era pengar måste jobba i bolag som växer och vars aktier går upp och därför investerade vi istället i holländska IMCD, en distributör av kemikalier som under det senaste kvartalet växte med runt 25 procent. Vår analys, inklusive intervju med tidigare anställd, pekar på att det här bolaget är av yppersta kvalité och har många år av hög tillväxt framför sig.

Fondens positionering

Fondens positionering är i princip oförändrad från förra månaden. Vår portfölj ligger väl i marknaden och vi ser mycket fram emot den rapportsäsong som börjar i juli månad då våra företag på nytt får visa upp sina starka vinsttrender. Vi äger inte mellanmjölk i fonden om vi säger så!