Förvaltarkommentar Coeli Global Selektiv mars 2019

Nu har årets första kvartal nått sin ände och det är återigen dags att lyssna på vad bolagen har att rapportera om sina marknader. Vi tror att defensiva sektorer som fastigheter, betalningsbolag, hälsovårdsbolag och kosmetikbolag kommer rapportera den ”vanliga” tillväxten medan cykliska och räntekänsliga sektorer som industri och banker kommer ha svagare resultat. Marknaden har nu kommit ur fasen för undervärderade aktier och bolagen börjar se normalvärderade ut. Under mars steg vår globalfond med 1,93 procent, vilket var 0,04 procent bättre än vårt jämförelseindex. Under månaden gjorde vi hattrick i indiska banker då de tre bästa bidragen under månaden var RBL Bank, Yes Bank och HDFC Bank. De negativa bidragen kom från tre av våra ”special situations”, alla amerikanska företag: GMS, United Rentals och Axos Financials.

En av alla bra saker som hände under månanden var att ett av våra betalningsbolag blev föremål för ett uppköpserbjudande. Fidelity National Information Services kommer köpa ut Worldpay från börsen och slå ihop det med Fidelitys egna verksamhet. Betalningsbolagen fortsätter vara ett starkt tema för fonden och tittar man från årsskiftet så är det tre bolag inom betalningar som har bidragit mest till fondens avkastning.

Händelser och trender på marknaden som dominerar utvecklingen

En positiv överraskning för aktiemarknaden kom från Kina när den starka kinesiska PMI-siffran för tillverkningsindustrin visar på ökad aktivitet bland kinesiska bolag. Shanghaibörsen är en av de starkaste börserna sedan årsskiftet och kanske är det en indikator på att kinesiska bolagsvinster nu äntligen börja växa. Ett annat tema som har dominerat utvecklingen på aktiemarknaderna är de låga långa obligationsräntorna. Just nu är den korta amerikanska styrräntan (2,5 procent) på samma nivå som den tioåriga amerikanska obligationsräntan. Avkastningskurvan är med andra ord helt platt – normalt sett brukar den långa räntan ligga över den korta räntan. Det här betyder att marknaden inte tror på någon inflation. I praktiken kommer det gynna reala tillgångar som till exempel fastigheter med en bra avkastning från hyresintäkter och värdeökning samt att fastighetsbolagen kan låna pengar billigt.

Förändringar i portföljen

Under månaden sålde vi Worldpay efter uppköpserbjudandet och köpte istället VISA som är världens största betalningsföretag. Vi äger Mastercard sedan tidigare och tillsammans med VISA dominerar de båda marknaden globalt för debet- och kreditkort. Båda bolagen har ungefär samma tillväxttakt och verksamhet och vi ser att VISA borde ge ett bra bidrag till avkastningen.

Fondens positionering

Fondens positionering är i princip oförändrad från förra månaden vilket innebär att vi har ungefär 20 procent av fonden i ”special situations” och ungefär 80 procent i ”champions”. Vi kommer sälja några av våra ”special situations” om de kommer upp till den förutbestämda målkursen.  I och med att räntan för huslån har gått ned i USA bör den amerikanska byggmarknaden få en rekyl.

Vi vill passa på att tacka för förtroendet att få investera era pengar! Nu ser vi fram mot en intressant kvartalsrapporteringsperiod.