Förvaltarkommentar Coeli Global Selektiv september 2019

September blev en intensiv månad för oss med många företagsmöten över hela världen, allt ifrån New York till Istanbul och Paris, men också med relativt många företagshändelser i vår portfölj. Under månadens gång sjönk fonden med 0,4 procent vilket var runt 2,6 procent sämre än index. Huvudförklaringen till fondens kräftgång är två aktier, en tråkig utveckling för tyska fastighetsbolaget Aroundtown och att vår indiska bank Yes Bank har fortsatt att utvecklas dåligt. På den positiva sidan gick våra cykliska företag United Rentals, Sandvik och Siltronic starkt.

Händelser och trender på marknaden som dominerar utvecklingen

Under augusti kom det många tecken som pekade på att vi skulle få en bättre höst när det gäller verkstadsaktier och vi hade investerat i Sandvik för att kunna ta del av den uppgången. Men i början av september så insåg vi att både marknaden och vi själva har fel och vi bestämde oss för att ta hem en fin liten vinst i Sandvik. Den data som nu kommit i början av oktober pekar på att vi kommer gå ännu djupare in i en konjunkturnedgång inom verkstadsindustrin, så vi är mycket glada att vi hann sälja av Sandvik innan aktien föll.

Förändringar i portföljen

Under september tackade vi för kaffet i vår special situations-aktie GMS och sålde av aktien efter en uppgång på långt över 50 procent sedan början av året. Uppköpet av betalningsföretaget TSS (Total System Services) gick igenom under månadens gång så vi sålde TSS och istället investerade vi i det brasilianska betalningsföretaget Pagseguro – ett företag vi analyserat i flera månader och där vi inte bara har haft kontakt med dem men även med deras konkurrent Stone. Huvudägaren till det tyska fastighetsföretaget Aroundtown sålde abrupt av sina aktier och då vår investeringstes är att sälja när han säljer, ja då sålde vi också. Ingen kan företaget bättre än vad han kan. Vi har nästan dubblat våra pengar på den aktien på tre år och alltid vetat att en dag så måste vi sälja. Pengarna från Aroundtown-försäljningen investerades i australienska Dexus, ett fastighetsföretag som äger de allra bästa kontorsfastigheterna i framförallt Sydney. Förutom att vara absolut bäst är Dexus också mycket lågt belånat, betalar ut en hög utdelning och aktien trendar uppåt då den australienska styrräntan är under kraftig sänkning.

Om ni vill läsa mer om Dexus gå till vår hemsida: coeli.se/global

Fondens positionering

Efter att ha tagit mer cyklisk risk under sommaren har vi nu åter igen ställt in fonden på mer defensiv sekulär tillväxt. Våra företag kommer att rapportera om några veckor och det ser ut om att det kommer att bli en toppenbra kvartalssäsong, så vi är mycket laddade.