Ökar skyddet i portföljerna mot ett eventuellt börsfall

Marknaderna står och väger och vi står inför några större händelser i närtid. Vi väljer att öka investeringen i amerikanska ultralångräntor (~30 år löptid) för att öka skyddet i portföljerna.

Den amerikanska centralbankschefen J. Powell har som ett resultat av tillväxtavmattningen i den amerikanska ekonomin nyligen gläntat på dörren för en första räntesänkning. Morgondagens centralbanksmöte och presskonferens är viktigt ur ett signalvärde för en eventuell räntesänkning men vi behöver förmodligen vänta till centralbankens möte den 31 juli för ett beslut om räntesänkning. Skulle de oväntat besluta att sänka räntan redan nu är det positivt för aktiemarknaden. Sänks räntan blir det billigare att låna och mindre attraktivt att spara vilket är positivt för tillväxten. Skulle de däremot vara ”hökaktiga” och signalera att de avser avvakta en längre period skulle det vara negativt för aktiemarknaden då marknadens oro för lågkonjunktur skulle öka.

Minst lika viktigt kommer resultatet av det kommande G20-mötet i Japan den 28-29 juni vara då tillfälle ges för Donald Trump och Xi Jinping att träffas för att i bästa fall påbörja en lösning på handelskriget. Om de i stället misslyckas med att närma sig varandra kommer det vara negativt för världsekonomin. En mer utdragen konflikt medför ökad osäkerhet som gör det rationellt för bolag att vara mer återhållsamma med sina investeringar, vilket i sin tur får följdeffekter på arbetslöshet och konsumtion.

Vi behåller vår neutrala syn på aktiemarknaden, men ökar alltså skyddet i portföljen. Skulle det bli negativt besked från FED och/eller G20 ökar risken för ett börsfall på grund av ökad oro för en lågkonjunktur. Det skulle även medföra att räntorna kommer falla och då ökar värdet på obligationerna. Obligationer med kortare löptider (2-10 år) har redan fallit kraftigt de senaste månaderna. Obligationer med riktigt långa löptider har inte fallit lika mycket vilket gör dem mer attraktiva. Skulle vi få positiva besked och aktiemarknaden stiger kommer vi sannolikt förlora på obligationerna. Dock kommer förlusten sannolikt vara begränsad då det krävs flera signaler på att den amerikanska tillväxten stabiliseras för att ränteuppgången ska kunna bli större.